【股初】“好公司”投资法
0x00 初筛白马股
什么是好股票
我们头脑要保持清晰，理性看待价格上涨下跌。近期的价格大幅上涨，有可能是好的表现，也有可能是被人炒作过热。2015年的暴风集团就一个例子。
Q：黑马股是不是好股？
A：这个不好说，黑马股是本来不被看好，却出乎意料地在短期大幅上涨。至于为什么不被看好，是有原因的。我们不能确定选中的是黑马，还是黑猪。
白马股才是我们投资者的目标，它具有投资回报率高、长期业绩优秀、信息相对可靠三大特点。
什么是投资回报率
投资多少能赚多少的比例，就是投资回报率。
二狗有两个朋友，分别开了一家奶茶店和一家糖果店。他们都想找二狗投资。
奶茶店装修高大上，生意火爆，每年投入10万元，扣除所有费用支出最终净赚5万。
糖果店人流差些，装修普通，每年投入10万元，扣除所有费用支出最终净赚7万。
奶茶店一年的投资回报率是：5万/10万 = 50%
糖果店一年的投资回报率是：7万/10万 = 70%
二狗当然会选糖果店。
一只股票的投资回报率又叫投资收益率。
一只股票的投资回报率（投资的钱所赚钱的比率） = （卖出价格/买入价格 - 1）* 100%
在2016年1月27日，15元的价格买入格力电器的股票
到2018年1月26日，57元的价格卖出
投资收益率 = （57/15 - 1）* 100% = 280%
如果计算到每年的话，就是：
年化复合收益率 = [(卖出价格/买入价格)^(1/n)-1] * 100%，其中n=投资年限
格力电器投资两年的年化复合收益率 = [(57/15)^(1/2) - 1] * 100% = 95%
投资回报率怎么看
净资产收益率（ROE）= 净利润/净资产
代表企业用一元钱的净资产能顾赚取多少净利润，也就是带来多少投资回报，代表了企业的赚钱能力。
ROE和股票投资收益率的关系
公司 | 贵州茅台 | 格力电器 | 云南白药 | 信隆健康 |
十年复合年化收益率 | 32.91% | 27.04% | 20.46% | 8.80% |
十年平均ROE | 34.38% | 33.19% | 23.41% | 3.78% |
如果长期持有一只股票，你的年化复合收益率和企业的净资产收益率是成正相关的关系，因此我们用ROE作为择股的指标。
ROE越高，股票的年化收益率就越高。
组合里的股票怎么选
筛选白马股的条件：ROE连续7年≥15%，因为7年经历了一个完整牛熊周期。
寻马神器——“i问财” https://www.iwencai.com
以2019年08月25号为时间节点，筛选白马股步骤：
进入“i问财”主页，登录；
在搜索框输入“2012年到2018年ROE≥15%，2019年3月31日ROE≥3.75%，上市时间早于2014年8月”，点击“问一下财”；
搜索结果就是我们初步筛选出来的白马股。
Q：为何要加上“2019年3月31日ROE≥3.75%”这个条件呢？
A：因为搜索时间是2019年8月25日，2019年已经度过了一个季度，我们要把这一季度的业绩也考虑进去。而一年收益率大于等于15%，平均每个季度就是15%/4 = 3.75%。同理，如果过了两个季度，就是15%/4*2 = 7.5%。
Q：为何要加上“上市时间早于2014年8月”这个条件呢？
A：只有满足上市时间大于5年才能被纳入我们的考虑范围。有些公司在上市之前ROE成绩不错，符合“2012年到2018年ROE≥15%”这个条件，但是上市时间过短的话，公司业绩不够稳定，故不采纳。
如何判断一个公司是否满足白马股
如果我们看中一只股票，想了解它是不是满足白马股条件，可以在 理杏仁 查询。在理杏仁主页的搜索框中输入公司名称，搜索后点击“盈利分析”，就可以看到公司的ROE图了。
点选“10年” > “年”，就能很方便地看该公司过去10年的ROE数值，从而判断出它是不是一只白马股。
0x01 剔除周期股
什么是经济周期
经济周期就是国民经济呈现扩张与紧缩交替的波动变化。这种变化具有必然发生和循环往复的特点，因此形成了经济波动。
将经济周期分为四阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏。A-B为衰退， B-C为萧条,，C-D为复苏， D-E为繁荣。
把经济发展看做四季的单曲循环，就变成了春天复苏、夏天繁荣、秋天衰退和冬天萧条，之后重新回到复苏的春天。
什么是周期股
公司所处行业不同，受经济周期影响的程度也大相径庭。
以“三一重工”为例，我们可以在 理杏仁 搜索该股票，在 “基本面” > “成长分析” 可以看到营业利润。下图可知，经济环境好的时候，2011年，可以赚98.47亿；经济环境不好的时候，2015年，只有1.71亿的利润。
我们再来看一下“三一重工”的股票情况，在 i问财 搜索“三一重工”，看它的k线图，呈大幅波动。2011年4月11日，最高点18.86元；2015年大牛市也没有涨回；2019年8月23日，收盘价13.76元。
再对比一下“格力电器”的股票情况，格力电器就显得比较平稳。
周期性行业：业绩紧跟着经济周期起起伏伏，繁荣时赚得盆满钵满，萧条时业绩一落千丈。
非周期性行业：受经济周期的影响较小，经营业绩较为稳定。
对于新手的我们，要避开周期股，当然啦，我们能抓住周期股的衰退期买入，繁荣期卖出，也是挺不错的，但这需要我们具备分析行业的能力，继续学习吧，先赚自己能力圈的钱。
剔除周期股
通过判断所处行业是不是周期性行业，就能知道这个股票是不是周期股。在证券市场，“行业”有着成熟的分类。我们可以在 同花顺行业 看到所有二级行业的分类，目前有66种。根据以下表格剔除周期股：
实操
在前面筛选白马股的条件中，加上“行业”，就会把股票所属行业也显示出来。
以2019年08月25号为时间节点，筛选步骤：
进入“i问财”主页，登录；
在搜索框输入“2012年到2018年ROE≥15%，2019年3月31日ROE≥3.75%，上市时间早于2014年8月，行业”，点击“问一下财”；
去掉不需要显示的数据，如“净利润”、“动态市盈率”等，导出搜索结果；
用Excel打开数据，找到所属行业一栏，把周期性行业的股票删除。
0x02 剔除基本面转坏的股票
四个指标判断业绩下滑
历史数据筛选出来的好公司只能确定它曾经有过优异的表现，但不代表它的未来盈利也是乐观的。曾经风光无限的诺基亚，在短短的几年就销声匿迹了，我们新手要如何避开这类公司呢？咱们通过四个指标判断公司业绩是否有下滑的迹象。
季度营收增长率
季度净利润增长率
年度营收增长率
年度净利润增长率
我们都知道 收入 - 支出 = 净利润。今年的营业收入和净利润 > 去年，说明今年的生意越来越好；今年的营业收入和净利润 < 去年，说明今年的生意不如去年。
因此，想要知道白马股的业绩是否有下滑迹象，只要比较公司当前和过去的营业收入和净利润就可以啦。
上市公司除了有年报，还有季报，为了能及时了解公司的业绩变化，还可以比较本季度和去年同季度的业绩。
剔除条件是四个指标中有任意一个是负数，就从组合中剔除。
实操
在前面的条件中，再加上“营收增长率”和“净利润增长率”。
以2019年08月25号为时间节点，筛选步骤：
进入“i问财”主页，登录；
在搜索框输入“2012年到2018年ROE≥15%，2019年3月31日ROE≥3.75%，上市时间早于2014年8月，行业，2019年3月31日营收增长率，2019年3月31日净利润增长率，2018年营收增长率，2018年净利润增长率”，点击“问一下财”；
去掉不需要显示的数据，如“净利润”、“动态市盈率”等，导出搜索结果；
用Excel打开数据，找到所属行业一栏，把周期性行业的股票删除；
把出现业绩下滑（4个指标中有一个为负数）的公司删除。
0x03 小熊三大定理
参考财务三表分析文章，用小熊三大定理校验筛选出来的组合，剔除不符合条件的股票。
0x04 判断股票的价格
股票的贵与便宜是相对公司的价值而言的，而不是只看价格。
价格低于价值时，便宜；价格高于价值时，贵。
体现价格与价值的关系是估值，而估值指标是 PE 和 PB。看在公司历史十年的数据中当前的值所处的位置，也就是分位点，PE 和 PB 有任何一个当前分位点高于 50% 时，说明该股票目前是贵的，不适合买入。
0x05 白马组合买卖
什么时候买
股票太多或者钱不够怎么办？
按照 PE 分位点数值，由小到大排序；
找到当前的股价，计算购买一手（100股）的价格；
根据自己的资金量选择股票数量，同行业不能超过30%（也就是同行业不超过3只），行业看二级行业即可。建议4~8只，资金量足够可投资8只股票。
资金应该如何分配？
平均分配到每只股票。
筛选不出股票，或者筛选出来的股票不足4只，该怎么办？
暂时不投资白马股组合，投资其他能赚钱的。
什么时候卖
对于白马组合而言，好股票的基本面不会频繁变化，每年关注一次就好。只需要每年按照步骤重新筛选一遍，将最新筛选出的结果与原来的组合结果对照。
0x06 总结
白马股特点
投资回报率高
长期业绩优秀
信息相对可靠
筛选步骤
根据沪深 300 和中证 500 的 PE/PB 判断入场时机；
ROE 连续 7 年 ≥ 15%；
剔除周期股；
剔除基本面转坏的股票；
用小熊三大定理检验经过筛选的股票；
用 PE 和 PB 估值指标剔除价格高于价值的股票。
买卖
价值投资，长期来看是可以赚钱的。买入组合以后，我们需要耐心等待，每年调一次仓即可，以新换旧，保持组合里的都是优质股，到筛选不出组合时，说明市场热了，不适合买入了，全部卖出等待下一轮。
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