# 【股初】“捡烟蒂”投资法 ## 0x00 便宜组合 《投资最重要的事》这边书中，霍华德.马克斯说道。 > 价格是杰出投资最主要的因素，优秀投资者的目标不只在于“买好的”，也在于“买得好”。 “捡烟蒂”投资法和“好公司”投资法并不矛盾。“好公司”投资法是寄希望于买现在好未来更好的公司，赚的是业绩提升的钱；“捡烟蒂”投资法是瞅准了那些被低估的股票，未来会回归到正常，赚的是股价回升的钱。 ## 0x01 筛选标准 ``` 0 < PE < 10 0 < PB < 1.5 股息率 > 3% ``` **市盈率和市净率数值越小，说明公司估值越低。** **Q：为什么 PE 和 PB 要求大于0？** A：PE 小于 0，意味着市盈率为负，公司的亏钱的；PB 小于 0，意味着净资产为负，公司欠的钱太多，卖掉所有资产也抵不了债务。 **Q：为什么 PE 小于 10，PB 小于 1.5？** A：市盈率表示回本年限，小于 10，则说明不到 10 年就能回本；市净率小于 1.5，由于市净率小于 1 的公司太少，所以放宽了 PB 的条件。 **Q：为什么要加上股息率？** A：股息是公司分红，只有公司赚了钱，分红才多。通过这个指标，可以侧面反映了公司经营情况。 ``` 股息率 = 公司过去一年的累计现金分红 / 公司市值 ``` A 股公司平均的股息率约为 3%，筛选条件保持平均水平就好了。 ## 0x02 筛选便宜组合 * 进入理杏仁网站，“选股” > “基本面选股”； * 选择范围，“选择市场” > “A 股市场” ，“选择交易所” > “沪深两市”； ![](https://3545728474-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-legacy-files/o/assets%2F-LcH-QVg6rYxTtCdeD1x%2F-LnqDe4TaGkDtSbcguIF%2F-LnqDgEIVt4eUckG5Hg6%2Fscore_selection.jpg?generation=1567499147275412\&alt=media) * 条件设置，选择“基本指标”选项卡，点击选择筛选便宜组合的三个指标； * 市盈率选择 PE-TTM（扣非） 扣非：扣除非经常性损益。 非经常性损益：在利润表中属于公司利润的一部分，和公司正经经营的业务无关。有些公司，扣非净利润与非扣非净利润的计算结果相差很大。 * 不含商誉的 PB 商誉：公司收购其他公司时，超过该公司净资产的部分，是公司资产的一部分。 商誉本质上并不是真正的资产，所以计算 PB 的时候，把它去掉。 * 股息率 * 为了后续操作方便，加上两个选股条件：PB（不含商誉）分位点（10年）、股价 ![](https://3545728474-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-legacy-files/o/assets%2F-LcH-QVg6rYxTtCdeD1x%2F-LnqDe4TaGkDtSbcguIF%2F-LnqDgEK5JnqqqTjXoFS%2Fcondition_settings.jpg?generation=1567499160609642\&alt=media) * “时间选择” > “最近时间”； * 按照筛选条件，把数值填写到最小值和最大值里面去，点击“开始选股”； ![](https://3545728474-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-legacy-files/o/assets%2F-LcH-QVg6rYxTtCdeD1x%2F-LnqDe4TaGkDtSbcguIF%2F-LnqDgEM1_V2ud8ffQmr%2Fselect_stocks.jpg?generation=1567499163194238\&alt=media) * 点击“导出 CSV”，导出成 Excel 文件。 ## 0x03 排序筛选法 ### 准备数据 上一节导出的 Excel 表格作为我们的筛选数据。 ### 排序 #### 排序法则 便宜组合的筛选指标：PE、PB、股息率，将这三个指标进行排序，就可以选出便宜组合了。排序法则： 1. PE、PB 在 Excel 按升序排序，股息率在 Excel 按降序排序。 2. 3 个指标的排名加总，算出总排名。 #### Excel 排序技巧 * 分别在 PE、PB 和股息率之后插入一行“PE 排名”、“PB 排名”和“股息率排名”； ![](https://3545728474-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-legacy-files/o/assets%2F-LcH-QVg6rYxTtCdeD1x%2F-LnqDe4TaGkDtSbcguIF%2F-LnqDgEO3t9JbCzXucdB%2Fadd_ranking.jpg?generation=1567499161320902\&alt=media) * 用 **RANK.EQ** 函数计算排名； RANK.EQ 函数中涉及三个部分，数值、引用和排位方式。 **数值**：指想要排序的那个数值； **引用**：指要排名的指标的所有数据； **排位方式**：1 代表升序，0 代表降序。 *完成第一个单元格的公式以后，将鼠标放在该单元格的右下角，出现黑色十字时，双击鼠标左键可得到所有公司的 PE 排名。* ![](https://3545728474-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-legacy-files/o/assets%2F-LcH-QVg6rYxTtCdeD1x%2F-LnqDe4TaGkDtSbcguIF%2F-LnqDgEQjuNRqE6MlM5b%2Fsort.jpg?generation=1567499162267357\&alt=media) * 用同样的方法对 PB 和股息率进行排名； *股息率是降序，公式最后的数字改成 0。* * 添加一列“综合排名”，将 3 个排名相加即可； * 对综合排名进行排序，“开始菜单” > “过滤” > “从小到大排序”； ![](https://3545728474-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-legacy-files/o/assets%2F-LcH-QVg6rYxTtCdeD1x%2F-LnqDe4TaGkDtSbcguIF%2F-LnqDgESeCTfjzuuoZyu%2Fsort2.jpg?generation=1567499161023354\&alt=media) ### 筛选 * 挑选 8\~10 只股票，构建便宜组合； * 同行业的公司不超过 30%； *如果资金可以投资 10 只股票，按照每个行业不超过 30% 的原则，排名靠前又是同行业的可以挑选 3 只；如果资金只够投资 8 只股票，就只能挑选 2 只。* * 用 PB 分位点进一步挑选低估股票。 ``` 分位点 < 20%，表示现在很低估，是个机会； 分为点 > 20%，现在比较高估，不适合买入。 ``` *便宜组合大部分是周期股，因为我们看中的是它现在便宜，所以不太挑剔股票的质量，是周期股也没有关系。当时为了让便宜组合更加安全，加上了 PB 分位点这个指标。* ## 0x04 资金分配 **根据资金量，确定便宜组合的股票数量。** 以 10 只为例，根据同行业的股票不超过 30% 的原则，每个行业最多跳 3 只。 ![](https://3545728474-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-legacy-files/o/assets%2F-LcH-QVg6rYxTtCdeD1x%2F-LnqDe4TaGkDtSbcguIF%2F-LnqDgEUPi2hzXqWSywx%2Fsort_result.jpg?generation=1567499147629935\&alt=media) **资金均分，确定价格最好的股票买入一手的金额，其余股票的金额往这个金额上靠就可以了。** 以上面筛选的结果为例，股价最高的是“兖州煤业”，股价为 9.57，计算买入 100 股需要的总金额，然后其余往这个金额上靠就行。其结果为： ![](https://3545728474-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-legacy-files/o/assets%2F-LcH-QVg6rYxTtCdeD1x%2F-LnqDe4TaGkDtSbcguIF%2F-LnqDgEWAe5Zms598JcF%2Fall_stocks.jpg?generation=1567499147759651\&alt=media) **在某个时期筛选便宜组合，筛选出来的股票数量过少不够构建组合或者筛选不出股票，该怎么办？** 1. 放宽筛选条件 比如，PB < 2；PE < 15；股息率 > 2.5%。但是放宽条件，意味着把自己置身于风险之中。 2. 寻找别的投资机会 比如，白马组合，但是白马组合价格会更贵。通常如果筛选不到便宜组合，说明市场比较热，不是入场的好机会，可以买入纯债，因为债券和股票是负相关的关系。 3. 持币观望，等待入场时机 股市投资中，耐心等待是必须要训练的能力。 ## 0x05 被动投资 便宜组合投资的关键是**被动投资**，**每个半年，重新筛选一次便宜组合，将组合整体估值降低。** ``` 1. 将最新筛出的组合结果和原来的组合结果对照； 2. 新旧组合中重合的股票保留； 3. 卖掉旧组合里有，但新组合里没有的股票； 4. 补入旧组合里没有，但新组合里有的股票。 ``` ## 0x06 总结 1. 筛选便宜组合的三个指标； ``` 0 < PE < 10 0 < PB < 1.5 股息率 > 3 ``` 2. 对三个指标进行综合排名，挑选便宜的股票； 3. 利用 PB 分位点进一步提出相对“贵”的股票； 4. 挑选 8\~10 只股票，资产均分； 5. 半年调一次仓。 --- # Agent Instructions: Querying This Documentation If you need additional information that is not directly available in this page, you can query the documentation dynamically by asking a question. Perform an HTTP GET request on the current page URL with the `ask` query parameter: ``` GET https://kysonlok.gitbook.io/blog/investment/invest_in_cheap_stocks.md?ask= ``` The question should be specific, self-contained, and written in natural language. The response will contain a direct answer to the question and relevant excerpts and sources from the documentation. Use this mechanism when the answer is not explicitly present in the current page, you need clarification or additional context, or you want to retrieve related documentation sections.